正略钧策：金控集团财务公司，未来发展四大要点

在我国经济发展进程中，金控集团对促进经济的繁荣和现代金融体系的完善作出了积极贡献。金融控股公司虽能获得规模经济、范围经济、协同效应和分散经营风险等好处，但也带来了一系列的问题。整合成金控集团是开始，也是许多集团改革必经之路，强化风控，加强协调，积极拓展市场；整体上市是溢价；特色服务是未来。目前市场上对于牌照的追逐十分激烈，金控集团都在积极扩大自己的业务版图，建起牌照的护城河并衍生出新的金融生态。在全牌照打造的同时，各家对于集团财务公司的重视程度也不断提升。

截止2019年2月，已由247家财务公司组成，资产规模达到61,495亿元，净利润达到758.78亿元，利润率达到72.34%。一些实力雄厚的财务公司，资产规模甚至堪比一家全国性股份制银行。本文中，正略钧策集团（正略咨询）金融研究所将从财务公司存在的意义、发挥的功能、法律的辨析、商业经营模式等方面进行分析，以为金控集团财务公司的未来提供可借鉴的指导意义。

1.集团财务公司存在的意义

企业集团财务公司按《企业集团财务公司管理办法》定义，为以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。，系银保监会及派出机构监管的非银行金融机构。

正略钧策认为，财务公司作为金融机构和集团总部管理职能的集团金融服务平台，在提供稳健高效的金融服务的同时，依托财务公司运作体系落实集团财务管控要求。

集团管理模式的差异对管理层管理及集团资金管理模式存在决定作用。就资金管理模式而言，1）集权式管理，资金多集中于统一调度，2）分权式管理中，集团倾向于对核心子公司适度分权，下属子公司投融资活动对集团仍有较强依赖。随着集团规模的扩张和层级的增加，以往的资金管理难以满足子企业差异化需求。财务公司作为集团企业资金管理模式的高级化形态，受到集团企业青睐。

2014年国资委、银监会联合发布的《关于进一步促进中央企业财务公司健康发展的指导意见》中，认为集团财务公司的设立主要是为集团进行资源的优化配置和融资成本的节约。实际经营中将财务公司定位于集团资金结算平台、资金归集平台、资金监控平台和金融服务平台。正略钧策发现近几年来，财务公司在各部委的支持下得到了快速的发展，机构数量、资产规模稳步增长。

二、集团财务公司发挥的功能

集团财务公司三大核心功能：提效率、降成本、强化风险管控。财务公司同时拥有金融牌照和独立法人资格，1）金融牌照表明财务公司除基本的存、贷、结业务之外，也可在货币市场或资本市场中进行融资租赁、承销债券等业务，服务范围远超传统管理方式，2）独立的法人资格表明财务公司不再隶属集团某个职能部门，资金集中不完全依靠集团行政强制。基于两大特征，财务公司对资金的管控和统筹拥有以下优势：

1.子公司间配置资金，减少沉淀资金

集团公司下属子公司众多，行业及地域性分布异质性较大，母子公司存款分散在不同银行。虽然单个账户资金规模有限，然而汇总到集团公司层面，资金量相当可观。一旦该类资金形成沉淀，则会降低集团资金使用效率。另一方面，集团企业资金期限偏好不一，既会有好项目但是资金短缺无法施展的子公司，也会有资金相对富余而缺少投资渠道的公司。正略钧策认为，财务公司作为资金配置枢纽，首先将成员单位闲散的资金集中，然后再分配给集团内需要资金的企业，有效地减少沉淀资金，提高资金使用效率。

2.加速资金周转，压缩资金使用成本

财务公司不仅能提高资金使用效率，同时从两个方面降低资金成本。一方面，集团内部企业业务往来频繁对内部结算要求高，财务公司采用内部账户系统，加速资金流转速度，节约大量财务手续费。另一方面，为内部企业提供尽可能低的贷款利率，降低贷款利息支出，减少外部资金以来。

3.强化集团资金风险管控

首先，通过财务公司进行统一归集、运作、调配和管理，对成员单位的资金流入、流出控制，集团可以获得下属单位重大财务事项的知情权，保障资金安全运行。其次，财务公司的客户对象限定在集团内部，与成员单位频繁接触，提供金融服务的同时能全面分析下属单位财务状况与经营成果。从业务角度分析，正略钧策认为，集团授权使财务公司对成员单位资金结算和支付等进行监管，可以有效防范和管控集团的资金风险。

三、集团财务公司法律的辨析

1.财务公司与母公司分别为独立法人主体

根据我国《企业集团财务公司管理办法》定义：财务公司是指以加强企业集团资金集中理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。财务公司从属于企业集团，受企业集团的直接领导，同时接受银监会等外部机构的监督管理，是独立核算、自负盈亏、自主经营的企业法人。从法律角度来看，母公司仅以其对财务公司的出资额为限对财务公司在经营活动中的债务承担责任；财务公司作为独立的法人，以子公司自身的全部财产为限对其经营负债承担责任，两者以独立法人实体形式存在。

2.财务公司与集团内子公司地位平等，是调剂资金的法律基础

就集团结算中心而言，正略钧策认为，作为集团职能部门，依附于母公司指令，对集团内企业资金进行调配。而财务公司作为集团内下属子公司之一，与其他子公司法律地位平等，这也是财务公司弱化行政干预，区别于一般资金调节中心的法律基础。

四、集团财务公司商业经营模式

1.资金筹集：内部归集+外部融资汇集资金

内部归集：集团子公司在财务公司设立内部账户存储自由资金，财务公司为存款提供利息，有利于集团内部闲散资金汇集。集团成员在财务公司开设账户的同时，在银行开设收入支出账户，并授权财务公司查询银行账户和转账。每日终将收入账户余额归入财务公司内部账户。在集团财务公司账户中余额为正的集团成员，财务公司为其存款提供利息，帐户中余额为负的集团成员，财务公司向其贷款收取利息。

外部筹资：基于自身的独立法人地位和金融牌照，财务公司可以通过开展票据业务、同业拆借业务、发行财务公司债、向商业银行贷款等方式获得外部融资。

2.资金结算：以集团成员在财务公司开设的内部账户为基础，结算集团成员之间、集团成员和外部企业的业务往来

3.资金融通：借助资金枢纽功能，为集团成员提供资金融通服务

作为集团内部资金枢纽，财务公司将内/外部资金在集团融通，主要涉及：提供优先贷款、买方信贷、融资租赁、分期付款等；采用业绩标准，对集团成员差异化利率定价；开展票贴业务，提供短期流动性资金；牵头行组织和安排银团贷款，满足大规模资金需求。

4.资金运用：追求集团效益最大化，最大化资金使用效率

财务公司可挑选集团内部具有发展潜力的企业，为其提供直接股权投资、筹集长期发展资金；财务公司可通过建立投资产品池，并在其中选出符合财务公司风险偏好，适合财务公司安全性、流动性和收益性要求的投资产品，建立产品备选库，适时进行投资。

五、集团财务公司发展核心建议

1.回归金融服务实体经济的本源

集团财务公司要立足金融服务本质，完善风险管理制度，增强财务管理及信贷融资能力。正略钧策发现，随着金融业去杠杆政策加速落地，企业资金压力有增无减，应充分利用财务公司的资金配置枢纽属性，发挥集团内部银行的资金结算和融通作用。结合实体企业需求，可以以更加贴心的产业金融服务积极开展信贷融资业务，为成员单位提供资金融通，提升资金效率等方面的优势，帮助集团成员单位加速资金周转，压缩融资成本。

2.充分发挥金控集团行业特色优势，提高综合竞争力

企业集团财务公司要以集团战略部署和工作要求为出发点，做好中长期业务经营发展规划，防范和杜绝由于冲规模、赚快钱的短期行为带来的风险隐患，要通过与金融机构业务进行差异化竞争，提高自身竞争力，在良性竞争中与银行等金融机构形成互补的局面。从集团优势、行业属性及成员单位特点出发，正略钧策建议，需要发掘财务公司特色业务，优化信贷业务设计，提升风险管理能力，从利差收入为主向经营性收入、中间业务收入拓展，真正降低集团整体融资成本。要充分发挥财务公司自身优势，利用相关行业发展政策，结合自身的业务发展，提升资金融通能力和核心资本补充能力，为提高综合经营能力，做好业务储备。

3.坚持创新发展和加强风险防范并举

集团财务公司随着业务的不断发展，在防范经营风险能力逐步得到增强的基础上，可以循序渐进地走内涵式发展道路，进行业务创新，探索培育符合监管要求的多元化盈利模式。正略钧策建议，积极探索新的业务领域，借鉴国内外金融机构包括非银行金融机构同业的新业务创新模式，探索开展供应链融资业务、外汇现金池业务、融资租赁业务、委托资产管理业务等新业务模式。充分利用金控集团内部信息的便利性，做好授信三查，建立、健全信贷台账，加强对信贷风险监测，密切关注信贷资产质量变化情况及研判，及时发现企业经营风险、信贷业务风险，防患于未然，做到实质性的风险防控，做好风险处置应急预案，降低处置风险成本。

4.服务不断转型升级，深化产融结合，定位金控产业银行

合法合规基础上逐步建立金控集团对应资金池、票据池、信贷池，未来积极深挖现有业务，配合集团滚动战略规划，同产业公司进行深度合作，进一步调研了解产业公司需求，在政策和服务上向新设立产业公司进一步倾斜。正略钧策认为，金控集团财务公司还需井然有序的创新业务合作模式，对产业公司提供结算、信贷及财务顾问等一揽子金融服务方案，不但要成为金控集团的企业银行，更要成为服务于集团的金控专项顾问。

本文作者：正略钧策集团（正略咨询）金融研究所